2020年の経済予測と、日本の株式相場の見通し　企業業績は底堅く推移

2019年の日本株相場の動向

2019年の日本の株式相場は、年明けすぐに発表された米国企業アップルのスマートフォン減産のニュースにより、大発会に1万9,241円と2019年の安値を付ました。

また、2019年の高値は、世界的な金融緩和に加え、米中通商交渉の第1弾の合意や、ハードブレグジット懸念の払拭等を好感して、12月17日に2万4,091円をつけています（12月26日執筆時点）。

株価の上昇が抑制される米国大統領選挙年

過去10回（1980年以降）の米国の大統領選挙年の株価の騰落率を平均したものを見ると、日経平均株価はほぼ横ばいといえる状況です。

これは、ニューヨークダウ30種平均株価についても同じことがいえます。

株価の伸びが抑制される原因は、

だと思われます。

つまり、過去の経験則からすれば、2020年の日経平均株価やダウ30種平均株価の上昇は期待薄ということになります。

2020年の日経平均株価の予想

日経平均株価予想の前に、前提となる為替レートと一株当たり利益（EPS ）についてコメントしておきます。

2020年の円ドルの平均為替レートについては、2019年に引き続き1ドル＝109円を想定しています。

円ドルレートの妥当なレンジとして、1ドル＝105円～113円と予測しているためです。

また2019年の年初にもあったように、昨今はコンピューター取引が席巻しているため、売買が一方向に偏ることがあります。

そのため、オーバーシュート的な動きまで想定すれば、1ドル＝103円～115円とレンジは広がると考えます。

いずれにしても、円ドル相場は1ドル＝109円想定で問題ないでしょう。

2020年のEPSの算定

まず2019年のEPSの予測が必要になります。

2019年中間決算段階での企業による予測では、2018年に比べて6.1%の減益となっています。

一方で、市場のコンセンサスは、2018年比2％台後半の減益予想となっています。

また、2020年のEPSについては、今のところ民間のストラテジストは、2019年比で6％程度の増益を予測する声が多くなっています。

2020年の世界経済は、リセッション（景気後退）に入る兆しはなく、緩やかではあるものの成長が続くと考えられます。

そのため、6％成長は少し過大かもしれませんが、日本企業の業績も底堅く推移するものと思われます。

上記を踏まえた上での2020年の日経平均株価は、

と計算されます。

安値は一部テールリスクの発現を含めた価格となっていますが、ここ数年は政治、経済ともに不確実性が高まっているため、注意喚起の意味も込め、ここでは修正はせず、算出されたこの価格を予測値としたいと考えています。（執筆者：土井 良宣）